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600800把握行业脉搏挖掘公司价值_新股配资网

把握行业脉搏 掘客公司代价

  上市公司的中经久投资代价与其所处的行业背景慎密相关,而且不管是采取由上而下的措施照样采取由下而上的措施对公司的内在代价进行评估,行业的阐发和钻研都是承上启下的核心环节。基于此,我们根据2000年上市公司的中报对中国A股市场上市公司从行业层面进行了系统的钻研,藉以把握我国国夷易近经济成长历程中的行业成长的内在特点和规律,赞助投资者拟定合理的投资策略和选择精确的投资品种。

  截止到2000年8月31日,沪、深市场共有1027家上市公司公布中报。剔除少数没有去年同期可比数据的公司和仅发行B股的公司,我们选择此中1002家A股上市公司作为样本总体进行阐发。

  从行业综合环境一览表(附表一)来看,上市公司2000年中期净利润较去年同期上升9.73%,斟酌到2000年头?年月国务院关于税率调剂的2号文件带来的所得税税率上升这一弗成比身分,上市公司2000年中期净利润实际的可比上升率为16%,两比率均高于2000年上半年8.2%的国夷易近经济增长速率。详细而言,上市公司2000年中期主营营业收入4629.32亿元,同比增长21.55%;主营营业利润927.03亿元,同比增长18.88%;利润总额合计473.66亿元,同比增长15.81%;净利润合计350.53亿元,同比增长9.73%;每股收益为0.1063元,同比增长4.18%;净资产收益率为4.11%,同比增长1.33%。总体看来,上市公司2000年中期临盆经营环境开始回升。

  对上述1002家上市公司,我们以其主营营业以及利润供献度作为行业归属的依据进行行业划分;而一些反应了当前国夷易近经济运行特征的行业如经济苏醒性行业,代表国夷易近经济财产高度化的进级财产如电子信息财产,以及临盆经营情况发生了重大年夜变更的行业如石化行业,我们作为重点行业细分到子行业进行阐发;但对一些主业不甚明确的多元化经营公司,如亚泰集团等从属的综合类、行业特性不显着的其他类,以及上市公司少于3家的行业如中体财产等从属的体育行业,在后面的行业综合对照阐发中,我们不作为钻研工具。

  鉴于股票投资的核心在于公司内在的生长性和收益性(投资工具的生长性原则上应高于其市盈率),同时斟酌可以获取的数据,下面主要从行业的生长性和收益性两方面进行对照阐发,并在此根基上对2000年中期各行业的投资代价作出评估。

  行业的生长性阐发

  对行业的生长性阐发不外乎从临盆要素规模、主营营业收入规模、盈利规模三方面进行对照阐发。因为公司发行新股或者配股等,临盆要素规模每每弗成比性较强。是以,我们选择主营收入、主营利润和净利润三项指标,从主营收入规模和盈利规模来对照和斟酌不合行业的生长性。在谋略上述三项指标的根基上我们引入了行业综合增长率这一观点,即行业综合增长率%=主营营业收入增长率%×30%+主营营业利润增长率%×20%+净利润增长率%×50%,由此我们得出2000年中期行业生长性排行表(附表二)。

  从行业生长性排行表可以看出:

  列行业综合增长率前五名行业除通讯行业外均为原材料行业。这一散播特性较好地反应了当前国夷易近经济的运行特征———在经济周期处于苏醒阶段,原材料行业由于处于国夷易近经济财产链条上的上游将首先受益。此外,建材和冶金两大年夜类原材料行业的排名也很靠前。不过供给大年夜量紧张原材料行业的化工行业却很靠后。其缘故原由主要在于化工行业的紧张子行业化肥行业(非原材料行业)上半年业绩滑坡严重,同比下降34.53%;假如剔除这一子行业,化工行业上半年业绩同比上升.40%。

  列行业综合增长率前五名行业除通讯行业外均为国际化程度高的行业。同类行业在国际市场的供求关系变更从而孕育发生的价格变更,将直接传到海内响应行业的产品市场,如去年岁尾的原油、主要石化产品等在国际市场上的飚升直接刺激了海内同类产品的价格上扬,使该行业经济效益大年夜幅回升。

  电子信息财产高生长依旧。我们将该行业细分到谋略机行业、电子元器件行业和通讯行业。从行业生长性排行表来看,他们分手列第13、5和3名。谋略机行业排名居中的主要缘故原由在于该财产中的硬件业,尤其是深科技的拖累。深科技在上半年业绩加速下滑,净利润同比削减17604.62万元,下降75%;而同期谋略机行业净利润同比增添15912.65万元。假如剔除深科技,谋略机行业综合排名将上升到第7名。从上述阐发可以看出,电子信息财产作为国夷易近经济财产高度的进级财产,依旧维持优越的生长性。

  排名靠后的行业除炼油业外,均为处于第二财产链条上的下流行业或者第三财产。这一散播特性同样对拍照符经济规律———在经济周期处于苏醒阶段,其效应波及到第二财产链条上的下流行业或者第三财产,是必要光阴周期的。

  具有直接高低游财产关系的煤油开采业和炼油业,一位雄居行业生长榜首,一位列行业生长末席。主要缘故原由在于煤油开采业得益于国际原油价格的飚升,以及海内取消油气储量有偿应用费而业绩大年夜幅前进,而炼油业因为海内成品油价格的涨幅滞后于原油涨幅,却直吸收损于国际原油价格飚升带来的临盆资源急剧上升。以锦州石化为例,原油价格上涨使利润削减141013.09万元,而沾恩于成品油涨价使利润增添只有70136.43万元,因价格倒挂削减利润70876.66万元。

  行业的收益性阐发

  对行业的收益性,我们选择毛利率、净资产收益率(ROE)两项指标来对照阐发。在谋略上述两项指标的根基上,我们引入了行业综合盈利率这一观点,即行业综合盈利率%=毛利率%×20%+净资产收益率%×80%,由此得出2000年中期行业盈利性排行表(附表三)。

  从行业盈利性排行表可以看出:

  能源财产(如煤油、电力和煤炭炼油业因系统体例缘故原由例外)综合盈利率普遍较高。

600800 电子信息财产、传媒财产等新兴财产综合盈利率普遍较高。这是由行业内在的高附加代价抉择的。

  酒类高综合盈利率具有较好的特续性;而家电行业已从90年代中期的高综合盈利率节节下滑到今朝的低综合盈利率,而且这种趋势还将延续。

  机器、商业、纺织、冶金等行业继承保持低综合盈利率,这是由传统行业内在的低附加价格抉择的,除非临盆经营情况发生重大年夜变更,否则这一特性很难改变。

  行业综合投资代价评估

  在上述阐发的根基上,我们进一步考察各行业的综合投资代价。首先对行业生长性排行表按综合增长率分类:综合增长率跨越30%的行业定义为高生长行业;综合增长率在行业匀称增长率15.11%-30%间的行业定义为生长性一样平常行业;综合增长率在0-15.11%的行业匀称增长率间的行业定义为低生长行业;综合增长率在0以下的行业定义为生长性差行业。其次,对行业盈利性排行表按综合盈利率分类,综合盈利率跨越10%的行业定义为高盈利行业;综合盈利率在行业匀称盈利率7.29%-10%间的行业定义为盈利性一样平常行业;综合盈利率在0-7.29%的行业匀称盈利率间的行业定义为低盈利行业;综合盈利率在0以下的行业定义为盈利性差行业。这样即可以获得行业综合对照矩阵(附表四)。从行业综合对照矩阵可以看出:

  煤油开采、有色金属、通讯、传媒和电子元器件五大年夜行业投资代价最高,值得亲昵关注;谋略机类、医药、电力和建材四大年夜行业次之,可以关注;石化、酒类、煤炭、房地产、修建、冶金、造纸、外贸、汽车、农业、交通运输和食物行业综合投资代价一样平常,可以把稳;而旅游、服装、化工、商业、纺织、家电、机器、金融、轻工业和炼油类行业综合投资代价较差,应予以逃避。

  必要指出的是,上述结论是在特定的经济周期分阶段和必然财产情况下得出的,它并不构成对各行业投资代价的一样平常性结论,然则这一结论对评估各行业未来相称长的一段光阴内的投资代价具有紧张的参考意义。

  重点行业前景瞻望

  通讯行业作为我国的根基财产,也是国家财产布局调剂的重点瓶颈财产。是以,该行业正成为国家近年来加大年夜财产系统体例革新力度和投资力度的重点财产。其市场布局将由以前确政府垄断慢慢过渡到自由的市场竞争,终极将演化为市场的相对垄断。同时该财产具有较大年夜的市场宽度,这恰是其高生长性的紧张包管之一。2000年上半年,我国通讯行业收入计1773.5亿元,同比增长22.6%;固定资产投资429.8亿元,同比增长30.1%;新增电信用户1861.3万户,达到1.27亿户;移动电话新增用户1599.2万户,达到592.7万户;新增数据通信用户240.5万户,达到584.2万户。

  该行业按营业性子可分为固定电话营业、移动通信营业、无线传呼营业和数据通信营业(包括INTERNET营业)四大年夜子行业。从财产寿命周期来看,固定电话营业已走过快速成经久,现处于平稳成长的成熟期,在行业中占领最大年夜比例;移动通信营业正处于高速成长的成经久,在行业中仅次于固定电话营业;无线传呼营业正迈向衰退期;数据通信营业(包括INTERNET营业)在行业中所占比例最小,尚处于导入期,没有成熟的商业盈利模式,但其潜在生长性具有爆炸性和跳跃性。通讯行业四大年夜子行业的上述特性在2000年该行业包孕的25家上市公司中报中体现得极为显着。

  我们现阶段最看好的是移动通信业。今朝海内移动通信客户已冲破6000万户,估计在2004年阁下将达到2-3亿户,这意味着在未来3-5年中移动通信业将处于高速成长,之后才会转为平稳成长。对移动通信业值得关注的另一紧张缘故原由是,中国联通启动第三代CDMA系统的进度,今朝有多家上市公司不合程度地参与了第三代CDMA系统的钻研和开拓。假如海内一旦启动第三代CDMA系统,今朝海内在该系统的研发走在前面的大年夜唐电信(600198)和东方通信(600776)呈现出人料想的生长性完全是可能的,此外,通讯行业中通讯设备制造商订单的签定到履行直至着末,表现到损益表中有不短的光阴差,是以通讯设备制造类上市公司2000年上半年的订单直接关系到未来业绩,再起通讯(0063)的订单履行环境应该引起投资者的留意。

  电子元器件行业是IT财产的上游财产,其成长速率直吸收IT财产终端产品成长速率的影响,但其成长却应超前于终端产品的成长。同时该行业也是国际化程度较高的财产,举世IT财产的成长态势和国际主要电子元器件厂商的临盆经营环境将直接影响该行业的国际市场,进而影响到海内市场。2000年上半年,我国电子元器件财产受投资类产品需求拉动成长速率达到33.3%,略快于电子信息财产31.6%的成长速率。估计该行业在举世收集化、数字化产品的高速成长中将迎来3-5年阁下的快速成恒久,而海内新型电子元器件行业可望维持高于举世的匀称成长速率。该行业11家上市公司中风华高科(0636)是沪、深市场上为数不多的几年业绩持续高速增长的个股之一,其未来的临盆经营环境仍值得予以跟踪。

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